钢铁行业 2026 年半年报总结：寒底蛰伏

本报告对 2026 年上半年钢铁行业运行情况进行系统总结与展望。2026H1 受供给优化预期减弱及地产基建需求下滑影响，板块表现低迷；但 26Q2 起盈利环比修复，机构持仓占比降至 2015 年以来新低。供给端，“十五五”双碳考核纳入地方政府政绩考核，叠加新版钢铁行业规范条件与分级分类管理落地，落后产能出清预期强化。需求端整体分化，地产建材需求偏弱，但挖机、船舶等制造业及中厚板需求表现强势，且出口维持韧性。原料端焦煤受安全事故影响阶段性紧缺，但供应边际已有宽松迹象。展望未来，短期全行业亏损有望推动钢厂利润边际修复，长期双碳与分级管理约束将打开供需缺口，改善利润中枢。投资建议关注普钢高端化引领型龙头南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢，特钢新兴下游标的甬金股份、常宝股份、久立特材、翔楼新材，以及原料板块的河钢资源。