有色金属行业研究：复合氧化锆，望迎类“六氟化钨”时刻

本报告对锆产业链及高端应用复合氧化锆进行了深度研究。供给端，受海外矿山减产及品位下降影响，全球锆英砂供给呈现收缩趋势，价格中枢有望上行；需求端，传统陶瓷需求企稳，叠加 SOFC、MLCC、光纤插芯、齿科、手机背板和热障涂层等高端应用拓展，复合氧化锆需求持续扩容。此外，稀土出口管制导致海外高端氧化锆及氧化钇供给收缩，国内复合氧化锆产能加速扩张，国产替代进程有望提速。报告维持行业“买入”评级，重点覆盖长裕集团、东方锆业、三祥新材、国瓷材料和爱迪特。