环保公用双周专题会议-核电行业电价机制与观点更新

摘要： 本次会议重点探讨了核电行业的电价机制更新，特别是辽宁省和广西省的试点政策，分析了核电在电力市场化改革背景下的收益保护路径及其对行业估值的影响。

行业主线：

1. 市场化入市不可逆：核电资产全面进入电力现货市场是顶层设计要求，但由于核电成本刚性较高，单纯的市场化竞价会影响可持续开发。
2. 建立补偿机制：参考新能源经验，核电将采取“先进市场、后期补偿”的模式，通过在场外进行合理补偿（如差价合约）以保障合理收益率。

关键变化与分歧：

1. 试点政策信号：辽宁和广西省已通过工商业分摊机制确保核电电价稳定，这被视为全国性政策落地的前奏，预计下半年国家层面将出台更完整的核电入市价格框架。
2. 估值逻辑重构：市场此前误认为核电电价恒定，而当前的政策护航实际上让核电资产真正具备了稳定性，有望驱动估值从当前的 1.6-1.7 倍 P/E 回升至 2.4-2.5 倍。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点推荐中广核电力和中国核电，受益于电价机制稳定及新机组投产带来的业绩增长；同时关注上游铀矿资源标的（如中广核矿业）。
2. 核心风险：全国性政策落地节奏不及预期，以及部分省份入市过程中电价波动超出补偿范围。