五洋自控液冷管路业务调研纪要

本次调研重点讨论五洋自控通过收购科思宇切入液冷管路领域的情况。公司目前主营不锈钢波纹管，并于今年下半年推动分水器产品放量，同时研发定模冷板及光模块波纹管等新产品。在AI服务器液冷趋势下，不锈钢波纹管作为代工环节中较早放量且利润较高的环节，将受益于GP 300和Rubin等高功率研发趋势。被收购标的科思宇盈利能力强，26Q4毛利率达70%，净利率达44.6%。会议认为五洋自控是液冷赛道的Beta标的，后续需关注公司及竞争对手金富科技的扩产进度以及收购标的的持续盈利水平。