方正大制造周周谈行业交流纪要

摘要： 本次会议为方正大制造周周谈，涵盖了机器人、商业航天、风电储能、造船船机、汽车及航运六大板块的最新观点与标的推荐。

行业主线：

1. 机器人与 AI：宇硕机器人应用场景由教育科研向商业消费（占比 40% 以上）和工业应用（占比提升至 26%）转移，研发重心向大模型（WMA、VRA）倾斜。
2. 商业航天：政策驱动明显，十五规划将航天强国列为战略目标，关注卫星互联网组网、可回收火箭首发及千亿级重大项目投资。
3. 风电储能：欧洲海风需求强劲且政策推动，风机盈利能力预计逐季改善；户储受益于天然气价格暴涨及地缘政治导致的能源自洽需求。
4. 造船船机：行业处于景气度螺旋上升期，VLCC、散货船受老龄化和航运脱碳支撑，量价双升。
5. 汽车与智驾：L4 级自动驾驶进入规模量产元年，乘用车关注技术升级与出口，商用车关注零部件估值与业绩双击。
6. 油运航运：短期博弈霍尔木兹海峡通行危机，关注低效通行带来的运价支撑及长期战略补库需求。

关键变化与分歧：

1. 机器人应用落地：市场关注点多在表演场景，但实际上在变电站带电作业、工厂搬运等工业场景已有实质性探索。
2. 造船业供需：短期虽受关税和排期压制，但二手船资产价格走高及影子船队出清将驱动新船下单。
3. 油运逻辑：短期地缘封锁导致需求承压，但缓慢恢复的“低效通行”状态对油运标的反而较为有利。

受益方向与风险：

1. 受益方向：造船首推 ST 送发，船机主推中国动力；关注商业航天核心标的、出海优势的风电/户储厂商及智驾核心零部件。
2. 核心风险：地缘政治导致航运完全封锁、全球资本开支波动、技术产业化进度不及预期。