中国 AI 云发展趋势展望及阿里、腾讯业绩解读会议纪要

摘要： 本次会议由摩根士利主办，重点探讨中国 AI 云市场的增长潜力、竞争格局、定价趋势，并对阿里巴巴和腾讯的最新业绩及 AI 战略进行了深入解读。

行业主线：

1. AI 云进入高增长期：预计 2024-2029 年年复合增长率达 72%，2029 年规模有望突破 2000 亿人民币，核心驱动力为 Token 消耗量的爆发（尤其是推理侧）。
2. 竞争格局结构性变化：AI 时代竞争核心转向模型能力、技术迭代和算力供给。头部 Hyperscaler（如阿里、字节）有望重新夺回市场份额。
3. 进入涨价周期：行业逻辑由“以价换量”转向“量价齐升”，供给端紧缺驱动 AI 算力及存储产品提价，将正面影响行业利润率和估值。

关键变化与分歧：

1. 训练向推理迁移：从单一的 GPU 小时租赁转向按 Token 收费，推理侧可通过增值服务（MaaS）和架构优化提升毛利率。
2. 厂商竞争力分化：阿里具备最完整的全栈解决方案（芯片-模型-应用）；字节跳动战略激进且在 IaaS 领域迅速崛起；腾讯在基础设施端节奏较慢，竞争力集中在应用生态端。

受益方向与风险：

1. 受益方向：首推阿里巴巴（AI 基础设施首选）；关注受益于云上行周期的 IDC 厂商（万国数据、世纪互联）；看好腾讯在 AI 应用侧的机会。
2. 核心风险：高端 GPU 芯片供给受限；AI 投入对短期利润的压制；模型能力突破不及预期。