原料药板块业绩增速企稳回升，创新药及CDMO转型公司进入兑现期

本报告对医药生物行业的原料药、血制品、疫苗及医疗服务四大板块进行了深度梳理与分析。原料药板块去库存基本完成，落后产能加速出清，营收及净利润逐步触底回升，部分企业依托工艺产能优势向CDMO及创新药业务转型，进入兑现期；血制品板块处于周期底部，采浆量稳健增长，行业并购整合加速；疫苗板块受新生儿数下降及竞争加剧承压，企业加速新品及新技术布局；医疗服务板块整体平稳，处于出清阶段。报告重点推荐联邦制药、普洛药业、国邦医药、健友股份、华海药业、博瑞医药、奥锐特、固生堂、海吉亚医疗、爱博医疗、爱尔眼科、通策医疗、天坛生物、川宁生物等标的。主要风险包括政策变化风险、市场竞争加剧的风险以及药物临床研发失败等。