华泰证券-瑞丰新材(300910)复剂新星加速崛起打开全球成长空间

本报告首次覆盖瑞丰新材（300910），给予“买入”评级，目标价 39.52 元。公司作为国内润滑油添加剂龙头，全品类单剂奠定复剂基础，正迎来供应商替代的关键窗口。在供给集中且下游降本诉求增强的背景下，公司加速海外客户导入与复合剂放量，沙特合资项目的推进有望填补中东本地化供应空白并打开全球成长空间。报告预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 7.66、9.46 和 13.18 亿元，同比增速分别为 4.1%、23.4%和 39.4%，对应 EPS 分别为 2.00、2.47 和 3.44 元。核心风险提示包括产品研发与认证风险、国际政策风险、地缘政治风险、汇率风险及原材料价格波动风险。