📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告首次覆盖滨化股份（601678.SH），给予“买入”评级。公司作为多元化发展的综合性化工龙头，已构建起氯碱、石化、特种化学品等多板块布局。烧碱板块盈利韧性强，出口放量及供给约束支撑行业供需平衡，为公司提供稳健的利润底盘。环氧丙烷板块短期虽处扩产消化阶段，但公司通过氯醇法与共氧化法双路线布局，并依托北海基地实现丙烯自给，一体化成本优势明显。北海基地碳三碳四项目一期已全面投产，MTBE 及 PO 装置进入兑现期，打开中长期成长空间。同时，公司在半导体先进制程用电子级氢氟酸及高纯氟化氢气体领域实现技术突破，加速向高端电子化学品平台升级。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 8.30、10.53、12.82 亿元，对应 PE 分别为 16.9、13.3、10.9 倍。