📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了中国 AI 云市场的发展趋势，预计 2024-2029 年复合增长率达 72%，市场规模有望超过 2000 亿人民币。讨论核心聚焦于 AI 云的竞争格局、定价机制的结构性转变以及阿里巴巴、字节跳动、腾讯等头部厂商的竞争力对比。
行业主线：
- AI 云驱动高速增长：增长主要由 token 消耗量（尤其是推理侧需求）和生成式 AI 在云体系中的快速渗透驱动。
- 竞争格局向头部收敛：市场更看重模型能力、技术迭代和算力供给，头部民营企业有望夺回部分市场份额。
- 进入量价齐升周期：行业正从“以价换量”转向涨价周期，部分厂商已上调 AI 算力及模型价格，有利于利润率和估值回升。
关键变化与分歧：
- 算力与交付能力成为核心：阿里和字节凭借大规模资本开支在算力供给上领先；阿里在芯片、模型、服务链条上最均衡。
- 厂商路径差异：阿里云被视为顶级 AI 基础设施标的；腾讯在基础设施节奏较慢，但应用生态布局更全面。
- 利润率改善逻辑：自研芯片可降低采购溢价并优化推理效率，有助于提升模型服务毛利率。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强算力供给能力、全栈 AI 解决方案以及自研芯片能力的头部云服务商。
- 核心风险：国内 AI 芯片产能扩张不及预期、企业 AI 部署意愿波动、价格调整导致客户流失。