📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告首次覆盖莲花控股（600186.SH），给予“增持”评级。公司作为国内味精龙头，坚持“消费+AI科技”双轮驱动战略。1H26实现营收19.1亿元（同比+18.1%）、归母净利润2.4亿元（同比+51.0%）。消费主业方面，味精基本盘稳健增长，鸡精、料酒等复合与液态调味品保持高增，线上渠道快速扩张推动产品结构持续优化。AI科技业务方面，算力服务稳步落地并向高附加值环节延伸，同时通过投资布局大模型和半导体材料打造第二增长曲线。盈利能力方面，得益于高附加值产品比重提升，1H26毛利率达29.5%（同比+1.3pct），归母净利率为12.7%（同比+2.8pct）。预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.6亿元、6.1亿元、8.1亿元，对应PE为51.2X、39.1X、29.0X。主要风险提示包括食品安全问题、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动及新业务拓展不及预期。