📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次专家电话会重点讨论了中国白电（空调、洗衣机、冰箱）在铜价上涨背景下的需求展望、价格传导机制以及地缘政治（伊朗冲突）的影响。
行业主线：
- 出货量与价格走势：预计 2026 年国内及出口出货量同比有所下降，但受益于以旧换新补贴及补库需求，跌幅较此前预期收窄。同时，品牌方在成本上涨压力下更倾向于提价以保证盈利，而非通过价格战争夺份额。
- 成本传导机制：空调因铜消费量高且产品毛利较高，消费者对价格敏感度较低，成本传导相对顺畅；而洗衣机及小家电塑料件占比高，且利润率较低，成本传导难度较大。
关键变化与分歧：
- 定价策略转变：白电厂商的出货目标趋于理性，重心从单纯的份额增长转向利润率提升。
- 地缘政治影响：伊朗冲突导致部分中东订单受阻，但具备埃及等海外产能的厂商（如海尔、美的、海信）可能在竞争中受益。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备成本优势、全球扩张潜力和合理估值的行业龙头；以及在铜价回调至 12,000-12,500 美元/吨区间时具有吸引力的资源企业。
- 核心风险：国内房地产市场低迷、原材料价格持续高企、全球供应链约束以及汇率波动。