会议纪要 · 行业研究 / 行业交流纪要 申万: 生物制品

创新药 2026 年上半年总结及 Q4 策略电话会纪要

研报提及：百济神州(06160.HK) 百济神州(688235.SH) 科伦博泰生物-B(06990.HK) 信达生物(01801.HK) 康方生物(09926.HK) 荣昌生物(09995.HK) 荣昌生物(688331.SH) 诺诚健华(09969.HK) 诺诚健华(688428.SH) 科伦药业(002422.SZ) 泽璟制药(688266.SH) 迪哲医药(688192.SH) 艾力斯(688578.SH) 中国生物制药(01177.HK) 石药集团(01093.HK) 众生药业(002317.SZ) 苑东生物(688513.SH)
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📰 研报摘要

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本次电话会回顾了 2026 年上半年创新药行业的市场表现，并探讨 Q4 投资策略。会议认为创新药海外商业化已至拐点，驱动估值体系从 DCF 向 PS/PE 过渡。2026 年上半年，29 家 Biotech 企业产品收入延续高增，License-out 交易活跃，交易总额达 69.97 亿美元，且样本企业研发与销售费用率双降，费用结构显著优化。投资策略建议聚焦于海外管线进入临床后期、海内外商业化进展顺利及具备持续 BD 输出能力的技术平台型企业，并关注小核酸、分子胶、mRNA 等前沿赛道细分龙头。整体观点看好海外商业化兑现带来的业绩与估值双击，认为该板块有望成为市场核心主线。