轻工零售美妆行业趋势分析及投资策略交流纪要

摘要： 本次会议聚焦轻工、零售及美妆板块，提出 2026 年核心研判为“供给提质，需求升级”。分析师认为消费需求正由单一的价格/渠道驱动转向情绪价值、强功能性及国货产品力的驱动；供给侧则通过创造新品类、开发新功效及融合 AI 等新技术来激发需求释放。

行业主线：

1. 需求端四大趋势：情绪消费持续景气（尤其是 Z 世代的自我疗愈），理性消费与高端复苏并存（K 型分化），功能性追求占据主导，以及国货品牌基于产品力的持续崛起。
2. 供给侧三类革新：创造从 0 到 1 的新品类（如潮玩）、在传统品类中开发新功效（如香氛洗衣液）、以及融合新技术（如 AI 智能眼镜及相关产业链上游）。

关键变化与分歧：

1. 美妆行业格局：行业已从红利期进入格局明朗期，造芯品牌速度下降，市场份额向具备稀缺品牌调性或极致组织效率的头部公司集中。
2. 零售业调改：传统商超通过内部治理与经营思路变革（调改），部分龙头公司在经历初期损耗后，有望在 2026 年迎来业绩收获期。

受益方向与风险：

1. 受益方向：符合年轻人口偏好的情绪消费赛道、高端美妆稀缺资产、AI 硬件入口级品类及其上游供应商、以及基本面出现反转的零售龙头。
2. 核心风险：宏观消费复苏节奏弱于预期，AI 硬件产业化落地速度不及预期，行业竞争加剧导致利润率承压。