锂电储能景气向上及投资机会分享纪要

摘要： 分析师李航分享锂电储能板块投资观点，明确看好 3-4 月的投资机会，并预判 5 月将成为需求显著超预期的关键时间点，从而带动产业链原材料（如碳酸锂、隔膜）的温和通胀。中长期维度上，全球能源安全需求的增强将驱动新能源产业链的增速与估值双升。

行业主线：

1. 需求双驱动：动力电池端受益于单车带电量显著提升（纯电增长约 20%，插混/增程增长 30-40%）及强劲的出口表现；储能端则受益于国内北方施工季节性恢复、容量电价政策落地以及欧美日韩应对能源危机的建设加速。
2. 景气周期切换：预计 4 月排产温和向上，5 月将出现显著加速（环比增长可能超过 10%），导致上游原材料供应趋紧。

关键变化与分歧：

1. 动力端结构性超预期：尽管国内零售数据有所下滑，但通过单车带电量增加和出口占比提升（约 35%），抵消了部分负面影响，实际出货数据可能高于市场预期。
2. 储能端政策与环境：容量电价政策的逐步落地将吸引更多央企国企参与，且海外电力短缺问题迫使建设进度提前。

受益方向与风险：

1. 受益方向：短期关注碳酸锂、隔膜等供应紧张的原材料环节的涨价机会；中期关注需求与估值双修的电池龙头及储能系统企业；关注钠电产业化进展。
2. 核心风险：原材料价格波动对产业链的冲击、政策落地节奏不及预期、终端需求增速低于预期。