📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文汇总了中金公司李求索对 2026 年 A 股市场的整体展望，认为牛市将延续但动能由普涨转向结构性机会挖掘，建议在“新经济”与“传统板块”之间构建均衡组合，并倾向于配置大盘股。
核心观点：
- 市场节奏：预计 2026 年上半年表现强于下半年，市场呈现“慢牛”格局。
- 投资主线：重点关注“周期反转”核心主题（基于基本面改善、资源重估及 AI 需求）以及贯穿全年的“出海”主题（电网设备、机械、化工等）。
- 配置风格：建议从 2025 年的纯成长风格转向更均衡的配置，精选光学通信、存储、锂电储能等成长方向，并以高股息资产作为防御底仓。
论据支撑：
- 盈利拐点：预计 A 股非金融企业盈利将结束连续四年下滑，实现约 4% 的正增长，主要得益于房地产拖累减弱和行业产能去化。
- 估值与情绪：整体估值处于合理区间，市场温度计指标（31分）显示尚未过热。
- 资金结构：内资主导，市场韧性较强，监管层有防范大幅波动的意图。
局限性/风险：
- 部分中小盘及成长标的估值仍处于高位，若业绩无法匹配，股价可能面临较大波动。
- 地缘政治不确定性依然存在。