跨境电商行业框架及产业链梳理

本报告对跨境电商行业的研究框架与产业链进行了系统梳理。首先探讨了跨境电商平均每 4-5 年迎来一轮周期性行情的驱动因素，主要受宏观周期（汇率、海运费）以及公司自身 3-5 年去库存周期的影响。在当前内需相对疲软的背景下，跨境出口需求保持相对稳健，板块迎来关注度提升。随后报告详细对比了亚马逊、Temu、Shein、TikTok 等主流跨境电商平台的商业模式、物流模式、品类结构及海外市场布局，其中 Temu 和 Shein 主要采用全托管模式与空运直发，对传统跨境模式形成极致性价比冲击。在产业链供应链方面，重点分析了国内仓储（如嘉诚国际）、空运服务（如东航物流）、海外仓（如乐哥股份）及尾城物流（如极兔速递）的发展现状与逻辑。最后，针对卖货型个股进行了估值逻辑与基本面拆分，分析了安克创新、致欧科技、华凯易佰、赛维时代等代表性标的的运营特点、去库进展及估值差异，并对 Shein 的成长历程与供应链能力进行了简要介绍。