金雷股份投资者交流纪要

摘要： 本次会议主要就金雷股份 2025 财年的经营情况、财务核算调整、产能规划及未来增长点展开沟通。公司 2025 年实现营收 24.89 亿元（同比增长 26.5%），规模净利润 3.14 亿元（同比增长 81.97%），整体处于成长通道。

核心观点/结论：

1. 业务结构优化：公司以风电主轴为核心，通过“铸+锻”双驱动及风电+工业双引擎战略，向海工装备、能源电力等高端工业领域延伸。
2. 产能持续释放：铸造业务处于产能爬坡期，预计 2026 年出货量可达 14-15 万吨，2028 年规划产能至 21 万吨。
3. 海外市场潜力：在西门子歌美萨（Siemens Gamesa）和维斯塔斯（Vestas）等海外龙头中份额有望进一步提升，尤其是海风产品的盈利能力较高。

经营与财务要点：

1. 产品线进展：锻造主轴维持领先地位；铸造业务受益于海上风电需求增加和价格企稳；自由锻件在船舶、水电领域增长较快，大尺寸产品盈利能力更强；滑动轴承已签署样机合同并推进生产，是向传动链高附加值环节的战略延伸。
2. 财务核算调整：公司将装配业务的收入确认由总额法调整为净额法，以审慎考虑对投资者的引导。
3. 利润影响因素：四季度的净利润受高新技术企业资格认定导致递延所得税资产调整、公允价值变动损益、股权激励费用及季节性淡季发货影响。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新产能（如 1.5 万吨压机）的全面打产；海外海风订单的放量；滑动轴承产品的规模化应用。
2. 风险：风电安装的季节性波动；原材料价格重大波动；欧洲海风装机节奏低于预期。