垃圾焚烧板块低资本开支高ROE内生增长交流纪要

本次会议探讨垃圾焚烧板块在成熟运营期的内生增长逻辑，主张在低资本开支下通过提升运营效率实现高ROE增长。核心驱动因素包括：1）提升产能负荷率，部分头部企业已达110%以上且仍有提升空间；2）提升发电效率，吨发电量及上网电量在长周期内呈上升趋势；3）拓展发电改供热，供热收益显著高于发电且能改善现金流并降低对国补依赖，中科环保等公司在该领域领先；4）炉渣价格上涨带来的盈利增量；5）探索算电协同模式。在成本端，通过数字化改造、财务费用压降及增值税退税，可有效对冲所得税优惠到期的影响。会议认为该板块具备“成长版长江电力”的特征，即在稳定分红基础上拥有内生业绩增长，建议关注经营效率高、内生潜力大的企业，如汉兰环境、绿色动力、永兴股份等。