品牌服饰与纺织制造行业策略交流纪要

摘要： 本次会议汇报了品牌服饰及纺织制造行业的策略观点。核心认为 2026 年服饰终端有望边际改善，建议重点关注运动户外方向以及纺织制造中具备强 α 属性的龙头企业。

行业主线：

1. 品牌服饰分化：消费信心虽仍较弱，但运动和户外服饰受益于参与度提升及穿着场景向通勤延伸，景气度整体优于大盘。
2. 纺织制造龙头韧性：核心客户（如耐克）预计 2026 年进入补库周期，订单弹性将释放。龙头制造商凭借规模效应、多元化产能布局（向印尼、印度转移）及快反能力，在波动环境中具备穿越周期的能力。
3. 家纺策略转型：龙头公司通过推进“大单品”策略，提升营销精准度，驱动收入呈现改善趋势。

关键变化与分歧：

1. 供应链多元化：品牌客户为规避关税和供应链风险，要求制造商在越南、印尼、印度等地区布局，有利于组织管理能力强的龙头厂商获取更多订单。
2. 关税负担分摊：预计关税影响将在产业链各环节分摊，制造商承担约 2-3 个点，但规模化企业可通过降本增效消化压力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备营销资源支撑的运动品牌（如李宁）、实施大单品策略的家纺龙头以及全球布局能力强的纺织制造厂商。
2. 核心风险：终端消费复苏节奏低于预期、国际贸易关税压力超出预期、产能转移进程受阻。