绿联科技（301606）：多元产品协同发力，驱动三极增长引擎深度研究报告

摘要： 财通证券首次覆盖绿联科技，给予“增持”评级。报告认为公司通过充电、存储、安防三大业务矩阵构建“三极增长引擎”，在消费电子领域具备强竞争力。

核心观点/结论：

1. 充电业务：短期受益于行业强监管导致的中小厂商出清，集中度提升；长期通过产品结构升级（K形发展策略）释放增长空间。
2. 存储业务：公司消费级 NAS 销额与销量市占率全球第一，受益于数据爆发驱动的存储需求，产品正向 AI 智能助手进化。
3. 安防业务：推出 SynCare 安防系统，打通“安防-音视频-存储”协同生态，有望在海外分散的格局中获取份额，打造第三增长曲线。

经营与财务要点：

1. 营收与盈利：公司营收与净利润维持高增长，预计 2025-2027 年收入分别为 91.45、124.65、163.47 亿元，归母净利润分别为 6.93、9.79、13.28 亿元。
2. 市场策略：采取线上线下融合模式，海外市场定位高端，单品溢价能力突出。
3. 产品竞争力：在 NAS 等核心品类中具备高配置与高性价比优势，通过 AI 赋能提升智能化检索与管理能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI NAS (iDX 系列) 的市场放量、SynCare 安防系统产品线落地、海外高端化战略深化。
2. 风险：行业竞争加剧、汇率波动风险、海外贸易政策风险。