北方华创 2026 年第二季度业绩点评及盈利预测调整

本报告为北方华创（688729）的 2026 年第二季度业绩及盈利预测更新报告，维持“中性”评级，12 个月目标价为 32.9 元人民币。2026 年第二季度，公司营业收入 1,094 百万元，同比增长 -17%，环比增长 5%；毛利率为 41.1%，同比和环比均有所改善，高于预期，主要得益于供应链本地化等效率提升。受强劲半导体设备需求下原材料供应紧张影响，第二季度收入低于预期。高盛微幅下调了 2026-2028 年的盈利预测，预计 2026 年收入为 5,720 百万元，净利润为 1,190 百万元，主要反映新产品推广节奏及供应链原材料趋紧的影响。核心投资逻辑基于中国半导体资本开支在存储和先进逻辑驱动下持续增长，以及国产化率的不断提升。主要风险包括中国半导体资本开支增速不及预期、市场竞争加剧以及 RTP 和干法刻蚀设备出货量爬坡不及预期。