美光科技 2QFY26 业绩点评：资本支出增加反映需求可见度提升

摘要： 本报告对美光科技（Micron） 2026 财年第二季度业绩进行点评，维持“Outperform”评级，目标价 510 美元。分析认为公司大幅上调资本支出是指向强劲需求可见度的积极信号。

核心观点/结论：
美光 2QFY26 业绩基本符合预期，ASP 涨幅显著（60-80%）。尽管资本支出指引上调引发部分供应担忧，但公司强调供应紧张将持续至 2026 年之后，且需求在可预见未来内无法被满足，因此维持乐观评级。

经营与财务要点：

1. 资本支出指引上调：FY26 净资本支出指引提高至 250 亿美元以上，主要用于新晶圆厂建设；预计 FY27 将进一步增加 100 亿美元以上用于洁净室扩建，总额可能处于 300 亿美元高位。
2. 产品与技术进展：HBM4 已于 CQ1 开始出货，被视为战略性业务；1gamma DRAM 和 G9 NAND 预计在 2026 年中期成为主流节点，有助于进一步降低成本。
3. 财务表现：营收随 ASP 提升而激增，且受益于经营杠杆，营业利润率大幅扩张。

催化剂与风险：

1. 核心风险：有利的定价环境提前结束（由于需求减弱或供应增加）、投资者情绪波动，以及中国在内存（尤其是 NAND）领域的进展。