钨行业2026年中报点评：钨资源与高端制品稀缺性凸显

本报告为五矿证券发布的2026年钨行业中报点评。2026年上半年钨行业整体呈现量价齐升、盈利弹性大于收入弹性的典型周期性特征，16家样本公司合计实现营业总收入763.2亿元（同比+89.2%），归母净利润87.9亿元（同比+232.8%）。资源端来看，自给率差异决定利润成色，优质矿山企业利润留存最高，中钨高新和厦门钨业等持续推进资源整合与扩产。深加工端来看，需求刚性无惧价格高位，硬质合金价格较峰值有所回调但同比增幅显著；海外钨原料短缺及中国刀具性价比优势推动国产高端刀具与微钻加速出海，PCB微钻、六氟化钨等受益于AI及先进存储需求实现爆发式增长。下半年建议关注国内开采配额、下游补库及出口形势，维持行业“看好”评级。