《平淡的两会与跌宕起伏的中东局势》中国投资策略路演纪要

摘要： 本次路演围绕两会后的中国宏观经济走势、中东地缘政治冲突及其对全球及 A 股/港股资产配置的影响展开。分析师认为当前市场不确定性较高，建议采取保守策略，通过提高国债配置并利用 A 股相对于港股的韧性进行风险对冲。

核心观点：

1. 资产配置策略：建议减少风险敞口，在资产配置中调高中国国债比例，降低股票整体配比。在全球股票配置中，建议提高 A 股权重而降低港股（MSCI 中国指数）权重，以应对地缘风险。
2. 宏观经济判断：认为今年经济基本面缺乏亮点，正处于“十五五”规划前期的产能出清与去风险阶段（涉及房地产、平台经济等）。预计下半年政策加码方向将集中在 AI 基础设施、国防及能源安全等基建领域，而非民生消费。
3. 地缘政治与能源：判断中东冲突在未来 2-4 周内持续概率较高。伊朗通过扰动霍尔木兹海峡封锁能源市场以增加美国成本，而美国受中期选举压力限制，双方陷入囚徒困境。

论据支撑：

1. 规划逻辑：分析认为“十五五”规划将延续“十四五”的国家安全导向，资源将优先保障高科技和国运相关行业，消费端虽有提及但缺乏量化目标。
2. 消费驱动力：从工资增长、借贷意愿和财富效应三个维度分析，认为短期内居民消费缺乏大幅上涨的动力。
3. 能源传导：虽然中国战略石油储备充足，但若油价长期高企，将产生通缩压力，压制需求端。

局限性/风险：

1. 能源价格风险：若石油价格高企超过 2-3 个月，将对下半年经济造成实质性通缩压力。
2. 市场敏感度：港股对全球流动性和情绪更敏感，在不确定性环境下风险高于 A 股。
3. 中美关系：认为当前地缘环境下，中美首脑会晤难以实现实质性的战略重启。