📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦英伟达 2026 年 GTC 大会发布的新 AI 超算平台 Vera Rubin，分析其在算力能效、推理能力及基础设施方面的重大升级，认为 AI 基建时代已开启，算力军备竞赛将驱动产业链相关赛道空间进一步打开。
行业主线：
- 架构升级与能效飞跃：Rubin 架构量产后将全面转场 3nm 工艺，推理能效较 Blackwell 提升 5 倍，每瓦 Token 吞吐量的提升将直接降低 AI 生产成本。
- LPU 整合拓展推理边界：通过整合 Groq LPU 作为“Token 加速器”，大幅降低时延，强化在超高速层 AI 服务中的性能输出，应对 CSP 大厂自研 ASIC 的竞争。
- 液冷普及与太空计算：Vera Rubin 采用 100% 液冷设计，将推高 IDC 液冷渗透率及单机柜组件价值量；同时 Space-1 模块将 AI 推理能力延伸至轨道 IDC 等边缘场景。
关键变化与分歧：
- 推理成本逻辑变化：算力竞争由单纯的规模竞争转向“每瓦 Token 吞吐量”的能效竞争。
- 液冷确定性增强：液冷方案从可选配置变为 AIDC 的标准配置，渗透率预期将达到 100%。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注光模块与 CPO（中际旭创、新易盛、天孚通信等）、光芯片（仕佳光子、源杰科技等）、液冷（英维克、阿莱德等）以及太空算力（普天科技、通宇通讯等）标的。
- 核心风险：AI 技术迭代过快、硬件产能释放缓慢、下游 CSP 资本开支不及预期以及中美科技摩擦。