光伏行业三季报总结与下半年展望交流纪要

本次会议对光伏行业三季报及下半年趋势进行了全面总结。硅料环节处于深度亏损，但8-9月报价回升至40元/kg以上，四季度关注国内需求修复及美国232政策驱动的备货，预计供需有望改善。硅片及电池组件环节整体仍为负毛利率，但隆基绿能的BC产品已突破国内集采（规模超19GW），TCL中环推进一体化及ET路线。辅材方面，胶膜龙头福斯特受益于原材料涨价传导、差异化产品及海外产能爬坡，盈利实现逆势修复；美创股份受益于银回收业务。逆变器与储能环节维持高景气，阳光电源毛利可观，而隆基绿能、晶科能源、天合光能等龙头正决绝推进储能战略以寻求业绩修复。整体行业处于“反内卷”阶段，未来关注能效指标落地对产能的限制以及实际去库周期的开启。