光伏行业复盘与研究框架

本文对光伏行业进行了深度周期复盘，系统梳理了行业从供给侧改革、政策催化到技术迭代的多维研究框架。全球光伏产能当前大幅过剩，2026年全球装机需求或因电价下挫出现阶段性下滑；预计2027年起执行的能耗新标和效率门槛将加速落后产能出清。技术层面，BC电池及钙钛矿为下一代核心，BC技术扩张虽受资金及工艺复杂性限制但超额收益周期有望拉长。主产业链环节中，硅料具强周期大化工属性，电池环节呈现后发优势，组件核心壁垒在于品牌与渠道。辅材方面，胶膜龙头福斯特凭借规模和粒子议价权维持盈利优势，浆料环节受益于少银化及新技术加工费提升。整体来看，股价通常领先基本面约1年，基本面触底预期指向2028年前后，当前优先关注逆变器、支架及具备BC技术优势的龙头企业。