内外兼修——2026 年中国经济展望策略纪要

摘要： 本次会议由长江宏观汇报 2026 年中国经济展望，核心观点认为中国经济将呈现“内外兼修”的特点，即外需通过出口维持韧性，内需则通过服务消费接棒房地产成为新增长点。

核心观点：

1. 外需端（出口）将顺流而上：预计 2026 年出口将受益于全球制造业补库存周期、资本开支周期（尤其是美国 AI 投资）以及“一带一路”国家资本品出口的增量。
2. 内需端（消费）结构转换：房地产对工业经济的拖累在收敛，但负财富效应对居民消费的影响依然深远。未来内需的中流砥柱将由耐用品补贴转向服务消费。
3. 财政重心转移：预计财政支出将从“投资于物”（基建）转向“投资于人”（公共服务），重点发力育幼、教育、医疗和养老四大蓝海领域。

论据支撑：

1. 外部环境：美国 2026 年面临中期选举，重心将转向内政，关税冲击预期可能被高估；同时，全球降息周期将带动资本开支扩张。
2. 出口竞争力：通过“以价换量”维持的市场份额在 2026 年仍具延续性，且装备类出口在出海带动下独立走强。
3. 消费逻辑：耐用品补贴政策效果已出现边际减弱，而人口结构变化（老龄化及育幼需求）决定了服务消费的潜在需求巨大。

局限性/风险：

1. 美国科技股泡沫风险：若美股 AI 投资泡沫破裂，将直接削弱全球资本开支周期扩张动能，拖累中国出口。
2. 房价寻底时间：房地产价格可能仍需 1-2 年的寻底过程，居民风险偏好低、储蓄意愿强的现状短期难以扭转。