📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年建筑装饰行业的投资策略，认为在“十五五”规划起始之年，财政资金将保持一定强度，行业将聚焦新基建、区域协调及对外开放战略，同时低估值央国企有望迎来估值修复。
行业主线：
- 政策驱动新基建：聚焦 AIDC（智算中心）、电力产业链（特高压、新型电力系统）及洁净室需求，带动建筑企业在尖端科技基础设施领域寻找新增长点。
- 细分领域机会：钢结构市场受益于工业化升级及东南亚需求共振，进入布局窗口期；煤化工建设受资源品价格上涨驱动，推进节奏有望加快。
- 估值逻辑切换：央国企考核指标向“一利五率”转变，通过优化报表和稳定分红，低估值破净央企具备显著的估值修复空间。
关键变化与分歧：
- 资金到位率分化：2026 年初非房建项目资金到位率低于去年同期，而房建项目受地产政策优化影响有所回升。
- 国际经验参考：参考日本建筑业周期，企业经营重心正由追求规模极限膨胀转向提升 ROE 和降低负债率。
受益方向与风险：
- 受益方向：钢结构（鸿路钢构、精工钢构、东南网架）、化学工程（中国化学、东华科技）、洁净室（圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份）及低估值央企（中国能建、中国中铁等）。
- 核心风险：经济及基建投资恢复不及预期，上市公司新签订单低于预期。