平淡的两会与跌宕起伏的中东局势：中国宏观投资策略分析

摘要： 本次直播探讨了中国宏观经济走势、中东地缘政治冲突及其对全球资产配置的影响，建议在当前高不确定性环境下采取保守策略，尽量减少风险敞口。

核心观点：

1. 资产配置调整：建议高配中国国债，低配股票。在全球股票配置中，由于 A 股在冲突环境下展现出较强韧性，建议提高 A 股配置并降低港股（民生中国指数）权重。
2. 经济周期判断：认为中国经济正处于“十五五”规划初期的去风险与产能出清阶段，短期内（1-2年）对股市而言是阵痛期，建议投资者不要盲目抄底。
3. 地缘政治预判：预测美伊冲突在未来 2-4 周内继续的概率较高（70%），油价将维持高位。虽然短期对中国 CPI 冲击有限，但长期可能产生通缩效应，压制需求。

论据支撑：

1. 国策方向：十五五规划预计延续十四五的“国家安全”主线，资源将重点投入高科技、国防、能源安全及 AI 基础设施等领域，而非单纯通过量化目标刺激消费。
2. 能源安全：中国通过战略石油储备减轻了短期供应冲击，但长期仍需通过加快供应链多元化和提升军事投射能力来解决“卡脖子”问题。
3. 市场估值：A 股去年上涨主要由价值重估驱动，今年进入验证阶段，需要企业利润的实质性增长来支撑估值。

局限性/风险：

1. 能源价格若长期高企，将对下半年经济产生通缩压力。
2. 美国中期选举导致政策波动，以及中美关系在贸易、关税和科技出口等关键议题上的不确定性。
3. 港股对全球流动性高度敏感，在流动性环境未明显好转前，长期入场风险较高。