来凯医药 2025 年度业绩及核心管线进展交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了来凯医药 2025 年的财务表现及核心研发管线的最新进展，特别是针对增肌减脂的 LA 10 2 管线和 AKT 抑制剂 LE 00 2。

核心观点/结论：
公司研发执行力强，核心管线进度符合预期。LA 10 2 在中国和美国均展现出出色的增肌减脂潜力且安全性良好，被定位为同类产品中的 Best-in-class。LE 00 2 已与齐鲁制药达成大中华区独家许可协议，具备较强的商业化前景。

经营与财务要点：

1. 财务状况：2025 年按国际会计准则确认收入 1.07 亿元（主要来自许可首付款），年度亏损由 2.54 亿元减至 2.29 亿元。
2. 现金储备：截至 2025 年 12 月 31 日，现金及银行存款余额 12.6 亿元，足以支持未来 3-4 年的运营。
3. 合作协议：LE 00 2 的大中华区独家许可协议首付款及近期里程碑为 5.3 亿元，总包金额 20.45 亿元。

催化剂与风险：

1. 关键节点：LE 00 2 预计 2026 年上半年读出三期顶线数据并递交 NDA；LA 10 2 预计 2026 年三季度读出 24 周单药研究数据，并启动与 GLP-1 联合用药的二期研究。
2. 风险：临床数据读出不及预期、监管审批进度延迟或商业化落地速度低于预期。