📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨了英伟达提出的“Token工厂经济学”对通信行业的重塑作用，分析了AI云算力租赁市场的涨价趋势，并提出了AIDC、算力租赁、CDN三大核心投资主线。
行业主线：
- Token经济学重塑产业：Token将成为新的大宗商品，数据中心将演变为“Token工厂”，商业竞争的核心指标由服务器数量转向“每瓦Token吞吐量”。
- 巨头战略调整：阿里巴巴成立Token Hub事业群，标志着AI战略从追求模型能力转向Token化变现周期。
关键变化与分歧：
- 算力租赁进入涨价周期：受AI需求激增影响，H100/H200等高端GPU租金环比上涨15%-30%，交付周期延长。
- 云厂商计费策略调整：腾讯云、阿里云、百度云等相继宣布涨价，市场呈现“卖方市场”特征，预计推理需求将进一步引爆。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注AIDC机房（如光环新网）、AIDC液冷（如英维克）、算力租赁、CDN以及AIDC计算和网络（如中际旭创、新易盛等）。
- 核心风险：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。