📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美伊冲突引发的能源价格上涨对全球宏观经济及贵金属市场的影响。认为滞胀预期升温导致美联储降息节奏延后，利率高位与美元上行短期内压制贵金属，尤其是商品属性更强的白银面临更大的下冲风险。
核心观点：
- 短期走势承压：美伊冲突推高原油价格，触发全球滞胀预期，导致市场对美联储降息预期大幅修正，贵金属板块短期维持承压格局。
- 金银表现分化：黄金具备强避险属性，回调幅度相对有限；白银受工业需求疲软与流动性趋紧双重影响，短期下冲风险显著。
- 长期配置价值不变：全球秩序重构、美元信用弱化及央行持续购金的核心逻辑未改，贵金属长期抗通胀与储备价值依然凸显。
论据支撑：
- 宏观传导机制：油价上涨推升CPI并压制GDP，形成“高通胀+低增长”组合，使美联储陷入政策两难，维持高利率成为最优解，从而削弱贵金属的金融属性支撑。
- 历史数据验证：回顾布伦特原油触及120美元的历史时段，贵金属往往呈现震荡偏弱走势。
- 流动性风险共振：滞胀预期与利率高位推升美股及私人信贷市场风险，流动性趋紧将触发资产抛售，白银因兼具商品属性而受冲击更大。
局限性/风险：
若美伊冲突超预期结束，原油价格大幅下行，贵金属上方压力将减轻。