📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为房地产行业周报，重点监测了第11周的板块行情、销售端数据以及地方公积金政策动态。报告指出新房与二手房成交环比均有所回升，但同比仍处于低位，并针对当前市场环境下寻找地产 $\alpha$ 的投资方向提出了具体建议。
行业主线：
- 销售端边际回升：第11周20城商品房成交面积环比增加 $42%$，11城二手房成交面积环比增加 $25%$，但年初至今累计同比分别减少 $23%$ 和增加 $17%$。
- 政策端精准发力：福州、成都等地通过优化公积金贷款额度、支持“卖旧换新”及放宽提取条件等手段刺激住房需求。
关键变化与分歧：
- 市场核心矛盾：新房需求中枢下滑、库存问题尚未解决以及土地财政对经济的拖累，导致 2026 年量价仍面临下行压力。
- 投资逻辑转向：市场分歧在于如何应对“缩圈”趋势，核心逻辑已转向寻找具备高拿地精准度和稳定现金流的 $\alpha$ 资产。
受益方向与风险：
- 受益方向：区域深耕型开发房企（如绿城中国、滨江集团、华润置地等）、头部购物中心红利资产（如太古地产、希慎兴业）以及高效交易系统驱动的中介龙头（如贝壳-W）。
- 核心风险：产业与人口兑现不及预期，广义财政发力不足。