爱迪特：齿科材料领先企业，国产替代正当时

摘要： 本报告对口腔修复材料及数字化设备领军企业爱迪特进行深度分析。公司凭借在氧化锆瓷块等核心材料领域的领先地位及数字化生态布局，在海外氧化钇价格大幅上涨引发的国产替代窗口期中具备显著竞争优势。

核心观点/结论：

1. 国产替代红利凸显：受稀土管控政策影响，海外氧化钇价格飙升，导致海外氧化锆粉体厂商成本压力剧增，而国内企业成本优势突出，爱迪特有望受益于全球市场的国产替代及量价共振。
2. 数字化生态成型：公司构建了从临床端到技工端的全流程交付新业态，且3D打印业务已具备大规模推广基础，有望成为新的业绩增长引擎。
3. 投资评级：首次给予“买入-A”评级，目标价 98.70 元。

经营与财务要点：

1. 营收稳健增长：2025年前三季度实现营业收入 7.47 亿元（同比增长 16.44%），归母净利润 1.42 亿元（同比增长 27.2%）。
2. 业务结构：口腔修复材料为核心收入来源，其中氧化锆瓷块是主导产品。海外业务扩张迅速，境外营收占比持续提升。
3. 财务稳健：资产负债率维持在低位（2025年前三季度为 11.74%），盈利能力保持稳定。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外氧化钇价格持续高企推动瓷块涨价；3D打印业务规模化落地。
2. 风险：稀土管控政策放松导致原材料价格回落；口腔修复材料及数字化设备需求不及预期；原材料价格大幅波动。