📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖复材龙头振石股份，给予“增持”评级，目标价 30.68 元。认为公司具备极强的平台化能力，短期核心看点在于风电出海布局提速和光伏边框产业化。
核心观点/结论：
- 核心竞争力：公司通过垂直整合能力、领先的工艺效率（如经编、浸润工序）以及灵活的民营治理机制，在复材领域构建了极强的竞争力。
- 风电复材出海：公司在土耳其、埃及、西班牙等海外布局领先，在海外风电供应链紧缺背景下具有稀缺成长性，且海外基地盈利能力显著高于国内。
- 光伏边框突破：随着金属-复材价差扩大及电网认证突破，光伏复材边框有望在 2026 年迎来产业化临界点，中长期市场空间可达百亿级别。
经营与财务要点：
- 市场地位：2024 年风电玻纤织物全球市场份额超 35%，位列全球第一。
- 财务预测：预测 2025-27 年 EPS 分别为 0.45、0.51、0.60 元。
- 募投方向：募投项目聚焦风电织物扩产、光伏边框及海外基地（西班牙），预计投产后可实现增收超 40 亿元，增利约 5-6 亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：欧洲风电景气回升、光伏复材边框产业化放量。
- 风险：风电新增装机大幅下滑，原燃料成本大幅提升。