📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国泰海通证券分析师主讲，重点展望了 2026 年商业航天与低空经济两大领域的产业趋势、技术路径及资本市场动态。
行业主线：
- 商业航天：聚焦可复用火箭的工程实践与低轨卫星容量扩容。预计 2026 年将成为中国可复用火箭实现首次回收的关键年份；低轨卫星通过向超低轨（340-360km）兼容，可实现容量的一倍以上扩容。
- 低空经济：产业处于高增状态但盈利端承压。发展逻辑在于国内通航产业不及预期而无人机产业具备全球竞争优势，重点关注从飞行培训向商业化经营的转型。
关键变化与分歧：
- 技术验证与工程积累：可复用火箭已从理论验证进入地面实验阶段，核心在于通过大量发射积累工程经验以实现归零修正。
- 算力卫星的经济账：尽管市场对散热和太阳翼成本有质疑，但基于第一性原理，若发射成本大幅下降（至 100-200 美元/kg），算力卫星具备实现前提。
- 低空经济的特质：与商业航天具有全球属性且卡点明确不同，低空经济更偏向国内市场，受制于技术标准、政策适航等分散因素，缺乏单一抓手。
受益方向与风险：
- 受益方向：商业航天方面关注可复用火箭核心厂商及卫星组网企业；低空经济方面关注重载无人机（物流/应急场景）、eVTOL 产业链及反无人机系统。
- 核心风险：可复用火箭回收进度低于预期；低空经济适航审定力量不足导致商业化进程缓慢；民营火箭公司 IPO 审核不及预期。