地平线 (Horizon Robotics) 业绩发布会与产品战略交流纪要

摘要： 本次会议为地平线业绩发布会，重点汇报了 2025 年的经营成果及 2026 年的战略规划。公司在自主品牌 ADAS 市场保持领先，凭借 J6 系列芯片和 HSD 方案实现量价齐升，并提出通过“仓驾融合”智能体方案打破座舱市场垄断，构建从芯片到 OS 的全栈竞争力。

核心观点/结论：

1. 市场地位领先：2025 年自主品牌 ADAS 方案市占率第一，中高阶自驾市场与华为、英伟达共同形成头部聚集效应。
2. 量价协同增长：芯片年出货量突破 400 万套，支持 NOA 功能的芯片占比提升至 45%，带动 ASP 显著增长，未来数年预期收入平均增速达 60%。
3. 产品战略升级：推出 HSD 端到端城区 NOA 解决方案，并计划发布 Agentic SoC（仓驾融合智能体芯片），旨在通过底层创新为车企降低系统成本。
4. 商业模式演进：计划在自驾里程占比突破 50% 的临界点后，推出软件订阅收费模式，实现从新车驱动向全生命周期服务驱动转型。

经营与财务要点：

1. 营收与利润：报告期内营收 37.6 亿元（同比增长 57.7%），综合毛利率 64.5%。经调整经营亏损 23.7 亿元，主因是战略性加大 L4/L5 底座模型研发投入。
2. 业务结构：汽车产品及解决方案收入 16.2 亿元，占比提升至 43%；IP 授权及服务收入 19.4 亿元。
3. 成本控制：通过仓驾融合方案简化内存需求，可为车企节省大量硬件成本；公司已提前锁定了 2025 年内存供应价格。

催化剂与风险：

1. 催化剂：4 月年度产品发布会、HSD 2.0 发布、仓驾融合芯片量产落地、以及下半年启动的 Robotaxi 试点运营。
2. 风险：高额研发投入带来的持续亏损、智能驾驶市场竞争加剧、海外市场定点转化为量产的节奏波动。