2026年零售美护行业策略分享纪要

摘要： 本次会议由方正零售美护团队分享 2026 年行业策略。核心观点认为，零售业将呈现 AI 电商机遇与线下业态分化并行的格局，美护行业则由强渠道运营转向全渠道运营及品牌阿尔法能力驱动。

行业主线：

1. AI 电商成为核心增长点：AI 将改变电商流量入口，从低价策略转向流量争夺，尤其是 AI Agent 将在消费场景实现快速商业化闭环。
2. 线下零售分化变革：传统百货超市走弱，但具备“情绪价值”和“逛”的体验感（如品质商超、胖东来模式）将带动业态升级。
3. 美护行业格局重塑：竞争力聚焦于全渠道运营能力，保健品与口腔护理被视为具备 Beta 机会的细分赛道，而美妆则依赖个体品牌阿尔法。

关键变化与分歧：

1. 流量入口切换：阿里通过“千问”整合消费生态，将 AI 作为统一流量接口，而非直接对 AI 软件收费，逻辑更顺畅。
2. 跨境电商困境反转：经历 2025 年关税和贸易压力后，2026 年预计进入补库周期，海运价格回暖将提升毛利率。
3. 黄金珠宝逻辑切换：驱动力由渠道驱动转向品牌与产品驱动，税收合规化将有利于头部品牌商。

受益方向与风险：

1. 受益方向：AI 电商龙头（阿里巴巴）、品质线下零售（永辉超市）、跨境电商优质标的（安克创新）、品牌珠宝（老铺黄金、六福集团）、美护全渠道龙头（上美股份、登康医疗）及医美产品周期标的（艾美克、乐普医疗）。
2. 核心风险：内需恢复不及预期、人民币升值对跨境电商利润的影响、医美产品管线落地节奏波动。