📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦 2026 年机械行业投资策略，提出“顺周期托底+成长提弹性”的核心逻辑。认为顺周期板块（如工程机械、轨交设备）已完成从收入修复向利润修复的过渡，估值处于低位；而成长板块（如商业航天、人形机器人、半导体设备及 PCB 设备）在国产替代、技术迭代和 AI 驱动下，2026 年有望进入利润加速释放阶段。
行业主线：
- 顺周期板块稳底：工程机械、轨交设备等子行业量利同步改善，净利率中枢抬升，具备业绩与估值双重修复空间。
- 成长方向提供弹性：重点关注商业航天（低轨星座建设）、人形机器人（规模化量产）、半导体设备（存储扩产与先进制程）及 PCB 设备（AI 服务器架构迭代）四个核心赛道。
关键变化与分歧：
- 商业航天：可回收复用火箭进入集中验证期，单位发射成本有望下行，且相关企业 IPO 进程加速。
- 人形机器人：产业阶段向规模化量产过渡，单机成本预计大幅下降至 2 万美元以内，能力端实现跨越式升级。
- 半导体与 PCB 设备：存储行业资本开支恢复，HBM 等高堆叠产品驱动设备升级；AI 服务器向高阶 HDI 渗透，推动 PCB 设备进入结构性扩容周期。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注火箭发动机与结构件供应商、机器人关节总成及执行器厂商、半导体平台型设备龙头及高端 PCB 核心设备供应商。
- 核心风险：宏观经济波动风险、终端需求传导压力、供应链稳定与技术迭代挑战。