能源金属板块观点汇报：重视锂钴机会，关注供应扰动

摘要： 本次会议由国金金属团队汇报能源金属板块最新观点。核心逻辑认为锂、钴品种在低库存环境下具备极强的价格弹性，尤其是锂矿受津巴布韦出口扰动可能在5-6月出现供应真空期，钴矿则受刚果金出口审批缓慢影响供应匮乏。

行业主线：

1. 锂板块：全行业库存处于极低水平（约三周）。由于津巴布韦矿石出口恢复缓慢，预计5月供应将面临较大挑战，6月取决于矿石到港情况。同时，中东局势引发的能源替代将利好储能需求。
2. 钴板块：刚果金出口配额审批流程极其缓慢，上半年国内缺乏供应补充。嘉能可在无锡盘抢筹电解钴，显示出对全年短缺的预期，价格有突破历史高点的潜力。
3. 镍板块：中东局势导致硫磺（MHP生产关键副产品）供应受阻且价格高企，可能引发印尼相关企业停产。

关键变化与分歧：

1. 市场交易重心：目前资金重心在原油及石油化工，锂钴的供应端压力尚未被市场充分交易。
2. 复产预期：关于宁德时代在江西复产的传闻仍需谨慎跟踪，暂不建议提前交易。

受益方向与风险：

1. 受益方向：优先推荐国内资源布局标的，包括弹性标的（国城矿业、大众矿业）及业绩兑现性强的标的（永兴材料、盐湖股份）。
2. 核心风险：津巴布韦/刚果金出口恢复进度超预期；中东局势趋缓导致硫磺供应迅速恢复。