📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正证券首席分析师刘明阳主讲，重点探讨 2026 年军工行业及新兴产业的年度策略。核心观点认为，军工行业将迎来“十五五”规划的政策催化，而新兴产业（商业航天、核聚变等）将从 0-1 迈向 1-10 的高增长期。
行业主线：
- 传统军工：重点关注“十五五”规划预期，主抓“军贸”与“星之作战力量”两条线。预期内需规模稳定增长，且军贸规模在“十五五”期间有望达到千亿美金级别。
- 新兴产业：商业航天、核聚变、脑机接口及量子计算进入高增长期。特别是商业航天，受“算力星”需求驱动，未来产值规模将实现指数级提升。
关键变化与分歧：
- 军贸预期修复：市场此前对军贸签单预期破灭导致股价阴跌，但分析师认为在内需计划确定后，军贸订单将顺利推进。
- 商业航天逻辑升级：从单纯的通信卫星计算转向“算力上天”，大幅拓宽了行业空间；同时，可回收火箭技术有望在 2026 年内实现突破。
受益方向与风险：
- 受益方向：军贸相关标的、先进战机（有人/无人机）相关新材料、军用 AI 及数据链、可回收火箭产业链、核聚变招标相关企业。
- 核心风险：十五五规划出台时间不及预期、可回收火箭技术突破进度缓慢、新兴产业商业化落地不及预期。