📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告跟踪英伟达 GTC 2026 大会，核心聚焦于“AI 工厂”概念的深化。英伟达发布了 Rubin 计算平台、Groq LPU 芯片及 OpenClaw 智能体操作系统，旨在通过垂直整合硬件与算法库，将数据中心转化为高效生产 Token 的工厂，推动 AI 从感知、生成向推理和实际执行（Agent）演进。
行业主线：
- 计算范式转移：推理拐点已现，计算需求激增。AI 基础设施的评价标准转向“每瓦 Token 数”，Token 成为核心商品。
- Rubin 平台与架构升级：Vera Rubin 平台通过液冷设计、NVLink 6 以及与 Groq LPU 的结合，显著提升推理吞吐量，预计其收入潜力将远超 Blackwell 架构。
- 智能体时代开启：OpenClaw 旨在成为智能体计算机的操作系统，推动企业 IT 从 SaaS 向 AaaS（智能体即服务）转型。
- 物理 AI 规模化：通过 Isaac Lab 等工具解决数据缺口，推动自动驾驶和具身智能（机器人）进入“ChatGPT 时刻”。
关键变化与分歧：
- 互连形式多样化：未来机柜内 Scale-up 将同时采用铜缆、光互连（CPO）和 PCB 多种形式，并非单一路径替代。
- 推理成本重构：通过极端协同设计，单代产品（如 Rubin+LPX）可实现推理性能的量级跳跃，而非传统的摩尔定律递增。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注英伟达产业链中涉及 CPO、正交背板、高速 PCB/CCL、液冷散热、电源及系统组装的环节。
- 核心风险：竞争加剧风险、贸易摩擦风险、行业景气度变化及宏观经济政策风险。