📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次路演由开源证券化工、电信、有色、地产及煤炭电力团队参与，探讨在国际油价高波动环境下，周期性行业的投资机会与应对策略。核心观点认为，短期油价波动率导致市场风险偏好下降及估值回调，但中长期能源安全逻辑将驱动周期板块（尤其是原材料与新能源）走出右侧行情。
核心观点：
- 化工：短期受油价波动导致预期不稳定，但中长期极乐观。预计战争平息后将迎来明显去库与补库，且海外老旧装置退出将提升国内厂商全球市占率。
- 新能源：能源安全考量提升配置价值。重点看好储能与锂电的成长性，以及风电出海机会。
- 有色：电解铝近期被错杀，单吨利润高且基本面向好；铜与贵金属虽有回调，但长期供应约束逻辑未变。
- 地产：短期受通胀预期及降息推迟影响偏悲观，但看好商业地产 REITs 驱动的资产重估机会。
- 煤炭电力：在不确定性中寻找确定性。煤炭受益于能源安全替代及煤化工成本优势；电力受益于绿电转型及需求增长。
论据支撑：
- 供给端：全球炼油炼化装置预防式减产导致库存下降；电解铝出现实实在在的减量。
- 政策端：双碳政策及全球能源安全战略驱动新能源超配；商业不动产 REITs 自上而下推进。
- 财务端：电解铝单吨利润已超过 8000 元。
局限性/风险：
- 地缘冲突导致油价波动率持续高企，抑制风险偏好。
- 宏观通胀压力可能导致央行降息动作推迟，压制地产资产价格。