📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分享聚焦家电行业 2026 年度投资策略，主题为“底部夯实，科技共振，新动能涌现”。分析师回顾了 2025 年板块内部的分化走势，认为 2026 年行业将在政策托底、出海布局深化以及科技创新驱动下迎来新机会。
行业主线：
- 传统家电消费：关注高股息红利特性，倾向于险资审美，重点关注现金回报稳健的行业龙头；同时筛选基本面与估值具备弹性的底部消费公司（如清洁电器、黑电）。
- 家电制造与科技共振：
- 人形机器人：利用机械一体化、规模化降本及智能家居场景优势，切入伺服驱动、关节总成等环节。
- 数据中心液冷：基于制冷技术同源性，通过一次侧冷水机组及二次侧阀泵部件切入 AI 算力散热市场。
- 端侧 AI：关注 AI 眼镜等创新形态，推动产品轻量化与平价化。
- 新消费赛道：关注电动两轮车出海、手持智能影像设备（全景相机）及消费级 NAS 市场。
关键变化与分歧：
- 内销市场：国补政策从 2024-2025 年的快速扩张转向 2026 年的企稳托底，零售端增速面临由峰值回落后的企稳压力。
- 出口市场：在关税壁垒压力下，企业由单一市场依赖转向全球产业链布局，北美市场预计随降息和房产复苏而回暖。
- 竞争格局：黑电行业集中度上升，Mini LED 等高毛利产品渗透率快速提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：高股息白电龙头、人形机器人关键零部件供应商、数据中心液冷设备厂商、AI 硬件及出海两轮车头部企业。
- 核心风险：房地产竣工复苏不及预期、国际贸易政策波动、AI 产品商业化节奏低于预期。