📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为我国国防装备建设正步入由“传统军工稳健增长”与“军用技术民用转化潜力释放”双引擎驱动的新周期。十五五规划将推动国防现代化建设，重点关注智能化、无人化及军贸新格局，同时挖掘商业航天、两机产业及可控核聚变等军转民方向的弹性机会。
行业主线：
- 传统军工稳健支撑：围绕2027年建军百年目标，装备提质补量是长期逻辑。重点方向包括智能化/信息化（0到1阶段）及军贸体系化销售。
- 军用技术民用转化：高精尖技术外溢赋能新兴产业，重点关注商业航天（卫星星座组网）、两机产业（航空发动机与燃气轮机）及可控核聚变。
关键变化与分歧：
- 作战模式变革：军队建设由“机械化+信息化”向“无人化+智能化”过渡，AI重构战场规则，智能作战成为新趋势。
- 军贸模式升级：由单一产品销售向“装备体系”套餐式销售转型，有助于提升全球市占率及产品毛利率。
- 能源需求新驱动：AI算力集群（AIDC）带动高可靠分布式供电需求，推动燃气轮机在电力市场的应用扩容。
受益方向与风险：
- 受益方向：商业航天中下游地面设备与运营服务、航空发动机后市场 MRO、燃气轮机高温合金部件、核聚变磁体及真空室核心供应商。
- 核心风险：需求节奏不及预期、产能扩张与交付延迟、竞争加剧导致降价、国际地缘政治影响军贸进度。