📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析 2026 年春季有色金属行业投资策略，认为在去全球化长期驱动下，有色板块整体将继续上行，短期波动提供配置良机。
行业主线：
- 贵金属：金融属性持续绽放，地缘局势升级及央行购金趋势驱动金价有望突破 6000 美元/盎司，白银具备超涨期权。
- 基本金属：铜供给扰动持续，AI 需求及电网投资构成支撑，看好价格长牛；铝产能逼近天花板，储能及新能源车需求拉动中枢抬升。
- 小金属：锂价处于周期底部，储能需求增长超预期有望驱动企稳回升；钴受刚果金出口管控影响供给偏紧；镍底部明确，关注湿法镍利润优势。
关键变化与分歧：
- 定价逻辑转变：黄金定价核心由收益性转变为安全性，央行购金占比显著提升。
- 铝需求结构转移：需求重心由建筑用铝转向电力电子及交通用铝，储能成为关键增量引擎。
- 供给端风险加剧：铜矿生产扰动较大，几内亚铝土矿政策趋严，印尼镍矿配额拟大幅削减。
受益方向与风险：
- 受益方向：资源规模领先的贵金属矿企、铜铝龙头、以及锂钴镍等能源金属的业绩弹性标的。
- 核心风险：全球宏观经济低于预期、供应瓶颈缓解、AI 及储能等新兴需求不及预期。