📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年春季电商及零售行业进行投资策略分析，认为消费整体迎来拐点，AI 深度赋能、情绪消费兴起以及线下零售供应链改革是三大核心驱动力。
行业主线：
- AI 赋能线上消费：AI 大模型持续迭代并深化场景落地，驱动电商平台由价格竞争转向效率与服务竞争，AI 云市场规模预计将加速扩张。
- 情绪消费景气延续：黄金珠宝行业转向产品设计与品牌能力比拼，潮玩 IP 产业链依托自有 IP 矩阵加速全球化布局。
- 线下零售供给侧改革：超市与百货通过“胖改”模式、自有品牌升级及 AI 数字化工具（如 DeepSeek 等）提升运营效率，带动客流回流。
关键变化与分歧：
- 消费结构转变：黄金投资属性增强，金条及金币消费量首次超越黄金首饰。
- 线上增长逻辑变化：GMV 增速触底反弹，即时零售成为电商破局关键变量，行业竞争进入效率胜出阶段。
- 线下零售数字化实效：AI 应用已在生鲜损耗降低、人效提升及智能补货等方面产生实质性效果。
受益方向与风险：
- 受益方向：AI 基础设施领先的电商平台、具备强品牌韧性的黄金珠宝企业、实施深度调改的商超及百货企业、数字化出海产业链公司。
- 核心风险：居民消费恢复不及预期、行业竞争加剧、AI 商业化落地不及预期、金价下跌风险。