📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东方财富军工分析师张凯主持，旨在梳理商业航天板块的投资逻辑与聚焦方向。分析师认为商业航天具有极高的战略价值、绝对的产业高度及明确的产业拐点（2026年），当前板块在经历回调后正处于企稳并酝酿下一波行情的阶段。
行业主线：
- 核心驱动力：商业航天具备全方位战略价值（轨道稀缺性、国防革命）、极高的产业天花板（参考SpaceX估值潜力）以及明确的产业拐点。
- 产业演进：海外已从卫星互联网向太空算力演进；国内则侧重于基建突破以及上市公司与优质一级资产的跨界融合与收并购。
关键变化与分歧：
- 迭代节奏分歧：航天行业门槛高、研发与验证周期长（3-5年），市场部分投资者对突围速度存在分歧，应关注具备先验成功经验、客户关系稳固的头部公司。
- 应用端机会：海外手机直连业务预计在2026年迎来规模化，国内地面应用端目前资金拥挤度低，具备被激活的潜力。
受益方向与风险：
- 受益方向：上游火箭扩产环节（3D打印、特种材料）、卫星核心芯片（电源、通信、计算信号处理）、以及具备军用牵引且能向商业化扩容的优质资产。
- 核心风险：产业化落地节奏低于预期、在轨验证失败、业绩兑现时间长于市场预期。